事件内容:2016年10月28日,公司公布三季报,实现营业收入103.45亿元,同比增长92.98%;归属于母公司所有者的净利润4.08亿元,同比增长18.49%,EPS 为0.34元,同比增长21.43%。
   
事件点评:
   
出版发行相对稳定。2016年前三季度,公司发行业务实现小幅增长,实现营业收入18.63亿元,同比增长4%,毛利率提高1个百分点,达到31%;出版业务小幅下降,实现营业收入9.06亿元,同比下降7%,毛利率提高4个百分点,达到36%;报刊业务规模较小,实现营业收入0.72亿元,同比下降20%毛利率提高2个百分点,达到47%。整体而言,公司的出版发行业务处于比较稳定的状态,毛利率提高,使得公司出版发行业务盈利能力得到一定程度的增长。
   
物资销售业务迅速扩大。公司营业收入实现大幅增长,主要得益于公司物资销售业务的迅速扩大。
   
2016前三季度,公司物资销售业务实现营业收入82.87亿元,同比增长199%,主要是公司贸易业务迅速扩大,其中大宗商品贸易业务营收达到51亿元,同比增加40亿元。
   
盈利预测与投资建议:考虑到公司大宗商品业务规模迅速扩大,以及公司正积极向教育转型,我们预计公司2016-2018年实现营业收入177.24/209.87/232.19亿元,同比增长49.10%/18.41%/10.64%,实现净利润5.34/6.10/7.10亿元,同比增长64.39%/14.31%/16.36%,EPS 为0.44/0.50/0.58元。我们给予2017年出版传媒板块22倍PE 估值,对应市值109亿元,大宗商品业务板块22倍PE 估值,对应市值21亿元,幼教板块75倍PE 估值,对应市值12亿元公司合计估值142亿元,对应目标价格11.7元,推荐买入。